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Se plantea un problema de control de la propiedad sobre la dirección para evitar que los directivos fijen los objetivos de la empresa sin tener en cuenta los intereses de los propietarios.

Nadie debería ser nombrado para una posición directiva si su visión se enfoca sobre las debilidades, en vez de sobre las fortalezas de las personas.

Peter Drucker

¿A qué se debe la posibilidad de conflicto en la definición de los objetivos de la empresa por la separación entre propiedad y dirección?

Los intereses de los propietarios (accionistas) giran en torno a la maximización de la riqueza (maximización del valor de la empresa), mientras que los intereses de los directivos no son sólo de naturaleza económica (retribuciones, incentivos, etc.), sino también de la propia seguridad o permanencia en la dirección (promoción, autonomías, prestigio, poder, etc.), el crecimiento empresarial o la generación de suficientes recursos para asegurar la independencia de la vida de la empresa de los mercados de capitales. Esto puede afectar al objetivo clásico de los accionistas.

El conflicto se produce al contraponerse intereses diferentes, lo cual puede llevar a realizar valoraciones de riesgo distintas por parte de directivo y accionistas.

¿Qué posibilidades tiene la propiedad de la empresa para evitar la discrecionalidad de los directivos en la definición de los objetivos de la empresa?

Para evitar la discrecionalidad de los directivos en la definición de los objetivos empresariales y que éstos se acerquen más a sus propios intereses (maximización del valor), la propiedad puede utilizar los siguientes mecanismos:

– Vincular el salario de los directivos con la creación de valor de la empresa a través de sistemas de incentivos.

– La existencia de un mercado de empresas hace que las ofertas de compra de la empresa sirvan para disciplinar el comportamiento de la dirección.

– La existencia de un mercado de valores eficiente limita la divergencias de intereses entre accionistas y directivos.

– La existencia de un mercado de trabajo de directivos permite que éstos sean evaluados en función de la creación de valor que consigan.

 – La competencia de los mercados finales provoca presión para que el objetivos de la empresa se centre en la maximización del valor.

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