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La curva de valor es la relación existente entre el valor de mercado de los fondos propios y el valor contable de éstos en una empresa.

  • El valor de mercado de los fondos propios (VMFP) refleja la parte del valor de la empresa que corresponde a los accionistas (es decir, una vez descontado el valor de la deuda).
  • El valor contable (FP) es el que corresponde al valor nominal del capital desembolsado (aportaciones de los accionistas), los beneficios retenidos y sus reservas de actualización.

La curva de valor sería cada una de las posibles alternativas que se obtienen del estudio de la relación VMFP/FP. Según Cuervo García:(1991):Rentabilidad y creación de valor en la empresa. Ed. Real Academia de Ciencias Económicas y Financieras

  • Si el ratio VMFP/FP es mayor que 1, la empresa estará creando riqueza para sus accionistas (el precio de mercado de sus acciones es superior a la aportación de los accionistas).
  • Si el ratio VMFP/FP es igual a 1, la empresa no está creando ni destruyendo valor.
  • Si el ratio VMFP/FP es inferior a 1, el valor de mercado es inferior al valor contable, por lo que la empresa estará destruyendo valor.

Para que el ratio sea mayor que 1, es necesario que la rentabilidad de los fondos propios (RFP) sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por los accionistas (Ke). La creación de valor depende de la diferencia RFP – Ke.

El crecimiento sólo es defendible cuando la rentabilidad de los fondos propios sea superior a la tasa requerida por los accionistas. En caso contrario, este crecimiento no aportaría ningún valor a la empresa, sino que la destruiría.

A partir del modelo de la “curva de valor”, la empresa puede clasificar sus negocios en dos categorías:

  • Negocios que contribuyen positivamente a la creación de valor, en los cuales se llevarán a cabo nuevas inversiones, excepto cuando el análisis de su potencial estratégico sugiera una incapacidad para mantener la relación RFP/Ke mayor que 1.
  • Negocios que contribuyen negativamente a la creación de valor, en los cuales sólo se llevarán a cabo inversiones adicionales si el análisis estratégico mostrase que es posible alcanzar un índice de creación de valor superior a la unidad. En caso contrario, estos negocios son los principales candidatos para la eliminación de una parte de la capacidad productiva.

 

La curva de valor (Navas y Guerras, 2007)

La curva de valor (Navas y Guerras, 2007)

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